梦见切菜博时宏观观点：关注5月经济金融数据和中美第二轮谈判

　　海外方面，美国5月就业数据出现一定分化，新增非农整体超预期，ADP偏弱，美国就业情况短期没有急剧恶化的风险，但仍有所放缓。薪资环比增(🍶)速出现大幅反弹，考虑到基数效应以及对等关税冲击，美国通胀(🔀)将在Q2末~Q3反弹，美联(📒)储预计按兵不动维持观望状态，市场预期首次降(🍽)息在9月(🔒)。

　　国内方面，中美关税缓和后，5月制造业PMI受出口需求拉动有所回(🔶)暖，生产指数和新订单、新出口订单指数均有所回升，印证了出口链景气度的修复；购进价格和出厂价格均有所下降，反映了需求不足和国际油价下跌的影响。关税政策的中期前景仍有较大不确定性，预计财政政策继续发力。

梦见切菜　　(🈶)市场策略方面，债券方面，上周央行超预期公告买断式逆回购操作，债市收益率“短强长弱”、曲线走陡，长端收益率小幅下行。短期看，债市对于关税交易已有所钝化，中美通话仅带来小幅回调，第二轮关税谈判结果可能形成最后一次扰动，债市交易主线回归资金面和基本面。央行将买断式逆回购公告发布时间从月末提前到月初，且公告每月流动性工具投放情况，体现呵护资金面(✍)、加(🖋)强预期管理的态度。关注5月经济金融(📀)数据公布情况，短期债市或维持震荡状态。

梦见切菜　　A股方面，综合来看，近期市场受中美通话等影响，市(🦒)场风险偏好有所改善(🏑)，A股接近5月初形成的箱体上沿。往后看，关注中美贸易谈判情况，预计外部整体不确定性或仍处于高位，同时内部基本面(📹)压力延续，市场或延续震(🕝)荡格局。从结构来看，情绪和(🍸)位置极(🏼)低的科技出现修复，相应拥挤度高位的新消费出现高位调整，目前TMT与新消费形成了比较明显的跷跷板，资金有高切低的需求。目前科技行情进入修复初期，宽(🐶)度相对还比较有限，赚钱效应主要集中在海外算(📫)力的方向。不过总的来看，板块目前情绪、拥挤度仍然在低位，6月份相关的产业催化较多，板块修复仍处于顺风期。

　　港股方面(🔨)，近期新消费、创新药等板块带动(🥓)港股风险偏好整体偏强，短期趋势或(😰)延续；从中期来看，AH股溢价当前处于较低位置，美债(💍)利率维持高位也使得港股性价比不高，这可能给港股带来中期的调整压力。

　　原油方面，关(⤵)税缓和或短期提振原油情绪，但全球原油需求仍可能受关税(🕌)拖累，OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱。

梦见切(🎹)菜　　黄金方面，关税带来的经济政策不确定性(👏)，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价波动难免(💟)。

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